周梦晗

刘西拉【陆家嘴（600663.SH）】销售低位复苏，高管积极增持（何缅南）-光大证券研究

【陆家嘴（600663.SH）】销售低位复苏，高管积极增持（何缅南）-光大证券研究
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦
特别声明：
本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究团队编写，仅面向光大证券客户中专业投资者客户拉里伯德，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流霁无瑕。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息数独游戏在线。
报告摘要
项目持续入市沙果干，销售有望低位复苏
2018年上半年公司住宅销售金额7亿元，低基数下同比大幅增长645%谢安朔。天津海上花苑二期已于2018年6月开盘，签约面积约1.4万方，下半年公司将持续推进上海前滩东方逸品及苏州锦绣澜山峰誉庭的销售入市周璟馨，预计后续销售情况有望低位复苏。
2018年上半年归母净利润增长59.37%，利润率提升
2018年上半年周粉英，公司实现营业收入66.11亿元，同比增长17.56%，归母净利润18.39亿元，同比增长59.37%；毛利率、净利润率分别提升0.56pc、10.26pc至49.26%、36.47%。收入盈利齐增主要来自于：1）浦东金融广场1号办公楼销售预结算约13.86亿元；2）13.49亿元转让前绣实业50%股权，期内公司共录得投资收益13.69亿元。
长期持有物业出租率及租金增速小幅下滑
由于近期部分互联网金融公司出现非正常经营，局部影响陆家嘴金融区高端办公楼租赁需求，公司房地产租赁业务板块营收同比增速及毛利率出现下降。截止2018年6月末公司持有甲级写字楼115万方，期末出租率下降5pc至94%。2018年上半年守宫砂gl，公司房地产租赁收入13.82亿元，同比微降3.78%民国败类，后续随着互联网金融的规范化运行简单网名吧，预计板块业务将逐步趋于稳定撼庭秋。
12个月目标价16.84元老富贵论坛，维持“增持”评级
考虑到租金收入增长有所回落及较高的净负债率位面跑商，我们下调公司2018-2019年预测归母净利润至33.30、35.47亿元，新增2020年预测归母净利润为38.15亿元桂聘网，对应三年EPS分别为0.99、1.06、1.13元。公司持有物业位于核心资源区域，虽然短期租金增长放缓，长期资源价值仍较显著，高管增持凸显信心童心是小鸟。斯蒂斯综合考虑给予2018年17倍PE估值，12个月目标价16.84元，维持“增持”评级。
风险提示：
上海和苏州项目推出进度有不及预期的可能；持有物业出租率有不及预期的可能；融资成本提升有导致利润不及预期的可能。
发布日期：2018-09-16
免责声明
本订阅号由光大证券研究团队编写，所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等活宝三人组，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务，任何情况下任何完整的研究观点清分机支票，均应以光大证券研究所已正式发布的相关研究报告为准郑有全。
本订阅号仅面向光大证券专业投资者客户天价葡萄案。光大证券客户中非专业机构投资者客户，不论通过何种渠道阅读到本订阅号的内容，请自行评估相关内容适当性，并咨询专业投资顾问，对相关信息可能的风险进行充分的了解，若因不当使用本订阅号中任何信息而造成任何直接或间接损失刘西拉，需自行承担全部责任。非光大证券客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

光大证券研究所官方公众号
长按识别二维码关注景岛乐，
获取更多研究资讯！